2026년 설비 완공이 기대되는 한화솔루션 주가 상승 여력은 충분하다

한화솔루션 4Q22 실적 

한화솔루션 매출액은 3.9조 원, 영업이익 1,822억 원, 당기순손실 108억 원으로 컨센서스와 당시 추정을 하회하는 실적이다. 연말 성과급 지급 등 일회성 비용 집행으로 영업이익이 추정치를 1천억 원 하회했다. 자산손상차손 발생으로 순이익도 적자로 전환했다. 그러나 일회성 요인을 제외하면 예상 수준의 무난한 실적이었다고 평가된다.

 

 

신재생에너지(큐셀)는 매출액 2조 원, 영업이익 2,319억 원으로 실적 증가가 지속되었다. 발전소 매각 매출액 6천 억 원, 영업이익 700억 원과 성과급 지급 400억 원을 고려하면 분기 2천억 원 수준의 이익 체력이 확보된다. 특히 동사는 2023년에도 연간 1조 원 규모의 발전소 매각을 예정하고 있어 하반기로 갈수록 실적 개선이 지속될 것으로 판단된다. 

 

연갈 실적 변경 내역

 

케미칼 사업은 전방 수요 부진으로 제품 수익성이 하락, 마진 스프레드 15% 감소했다. 또한 기회손실 200억 원 및 연말 성과급 500억 원이 발생되며 적자로 전환됐다. 러시아, 우크라이나 전쟁 우려가 완화되며 각국의 전력 가격은 하락하고 있다. 이 영향으로 원가에서 전기료 비중이 높은 가성소다 가격이 약세로 전환하며 1분기까지 영향이 일부 지속될 수 있다. 

 

2023년 1분기 실적 전망

동사의 2023년 1분기 매출액은 3.2조 원, 영업이익 2,513억 원으로 전망된다. 케미칼 사업의 실적 지표는 1분기 누적 기준 15% 이상 상승했다. PE, EVA를 중심으로 손익 개선이 전망된다. 당사는 트레이더들의 재고 소진 이후 3월부터 실적 개선이 본격화될 것이라고 판단된다. 4Q22 집행된 일회성 요인 700억 원을 제외하면 흑자 전환 가능할 전망이다. 

 

이에 유진투자증권은 한화솔루션의 목표주가로 60,000원을 제시한다. 동사는 미국 공장 증설로 IRA 법안의 수혜가 예상된다. 2026년 설비 완공 후 풀캐파 생산 시에 1조 원의 세액 공제 혜택이 기대된다. 화학 시황의 완만한 회복과 태양광 이익 체력을 감안하면 여전히 주가 상승 여력은 충분하다고 판단된다.