이형필름 적자로 코스모신소재 단기 부진을 보이다

코스모신소재, 4Q22 실적

코스모신소재의 4Q22 매출액과 영업이익은 123%, -38% YoY 변동한 1,418억 원, 25억 원을 기록하며 기대치 (OP 109억 원)를 크게 하회하였다. 전분기 대비로는 +6%/-77% 변동하였다. 이형필름사업이 하회의 주원인이다. 고객사의 가동률 하락에 따라 매출액이 감소하였고 재고평가손실도 악영향을 주었다.

 

 

일부 일회성 비용도 반영됐다. 양극재 사업은 물량은 정상공급중이지만 환율과 메탈가 하락에 따라 재고평가손실이 수익성에 부정적이었을 것으로 보인다. 2023년 예상 매출액과 영업이익은 63%/78% 증가한 7,940억 원과 580억 원, 영업이익률 7.3%이다. 양극재 매출은 전년 5월부터 시작된 NCA 대체 생산 물량이 온기반영되어 외형성장을 견인할 전망이다. 

 

코스모신소재의 4Q22 실적 VS 컨센서스

 

고객사 다변화로 국내 CAPA 상향을 전망하다 

양그재에서는 LG향 신규 물량이 2023년 하반기부터 공급하게 될 가능성이 있으며, 양극재 생산물량은 동일하지만 EV향 공급 시에 믹스는 소폭 개선될 여지가 있다. 코스모신소재는 고객사 다변화와 수요 증대에 대응하여 국내투자 계획이 상향될 것으로 보인다.

 

국내 투자를 우선으로 향후 CAPA는 23년 3만톤, 24년 6만 톤, 25년 9만 톤, 26년 12만 톤, 27년 15만 톤으로 전망한다. 해외투자는 IRA 세부사항 발표, 고객사와의 협업여부, 원가구조 등으로 변경될 수 있어 국내 증설 가시성이 높은 것으로 파악된다. 

 

이에 DS투자증권은 코스모신소재 목표주가로 7만 원을 제시한다. 실적은 4Q22를 바닥으로 개선될 전망이며, 중자기 방향성은 강화되고 있는 중이다. 고객사 다변화와 수익성 개선으로 기업가치 회복 전망이다.