KH바텍, 3Q22 실적 전망
KH바텍의 3Q22 매출액은 1,807억 원(+26% YoY) 및 영업이익 176억 원(+25% YoY) 예상한다. 전작 대비 폴더블향 부품 스펙이 업그레이드되며 2분기 초기 수율에 대한 우려로 출하 시점이 지연되었다. 3분기는 수율 안정화와 우호적인 환율 상황으로 본격적인 폴더블폰 출시 수혜가 기대된다.
스마트폰 이외의 폼펙터 및 고객사의 다변화가 필요하다. 전략 고객사향 매출 비중이 절대적으로 높아 IT 세트 수요 부진에 따른 실적 우려가 지속되고 있다. 22년 전략 거래선향 폴더블 출하량은 1,300만대 수준을 예상한다. 전년(1,000만 대) 대비 30% 이상의 고성장이나 연초 당사에서 전망하였던 1,700만 대 수준에는 못 미치는 출하량이 전망된다. 전작 대비 유의미한 스펙 변화가 제한적이며, 고인플레이션에 따른 소비자 수요 심리가 부정적이기 때문이다.
글로벌 탑티어향 배터리용 엔드플레이트 매출이 기대되며, 고객사 요청으로 해외 법인 설립에 대한 논의 중이다. 통과 시 관련 매출 발생 시점은 24년 말 이후로 전망된다.
국내 고객사에 의존도가 높아 고객사 신제품 출하량이 전사 실적의 키로 작용하기 때문에 매출 분산은 최대 리스크 해소에서 매우 긍정적이라고 판단된다. 이에 미래에셋증권은 3Q22분기에 KH바텍의 목표주가로 22,000원을 제시한다. 전방 수요 둔화와 본업 실적에 대한 우려는 불가피 해보이나 폴더블 출하 기대감이 높았던 21년 상단 P/E 20% 할인하여 target 밸류에이션이 재산출되었다.
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