글로벌 EV 업체의 고성장으로 명신산업 수혜받다

명신산업 4Q22 실적 전망

명신산업의 4분기 실적은 기대치를 상회하였다. 4분기 매출액과 영업이익은 전년 동기대비 +52%/흑전 변동한 4,657억 원/ 479억 원을 기록하였다. 주요 고객사들인 현대차와 기아의 생산이 회복된 것과 함께 글로벌 EV 업체의 미국과 중국 공장으로의 납품이 계속적으로 증가했기 때문인 걸로 파악된다.

 

 

4분기 평균 환율이 높았던 점도 기여하였다. 외형 확대로 인한 고정비 부담이 완화됐고 특히 2021년  하반기 ~ 2022년 상반기까지 큰 폭으로 올랐던 운반비용이 하향 안정화되면서 수익성이 크게 나아졌다. 4분기 10.3%의 영업이익률을 기록하면서 분기 기준으로 사상 최고치다.

 

Financial Data

 

2022년 연간 매출액과 영업이익, 순이익은 각각 37%, 125%, 103% 증가한 1.52조 원, 1,274억 원, 919억 원으로 마감됐다. 2023년에는 평균 환율과 산업수요 환경이 부정적으로 변화되었다. 그러나 반도체 공급차질이 완화되면서 현대차와 기아의 생산이 회복될 것이다.

 

글로벌 EV 업체의 생산도 여전히 고성장하면서 명신산업의 수혜로 이어질 전망이다. 2022년 2분기부터 가동을 시작한 텍사스 공장의 초기 감가상각비와 인건비, 그리고 내륙 운송비의 증가가 있겠지만 외형 성장과 해상운임비 하락이 수익성 방어에 기여할 것으로 보인다. 2023년 매출액과 영업이익은 11%, 5% 증가한 1.68조 원, 1,343억 원으로 예상된다. 

 

명신산업의 주가는 2022년 4분기 이후 주 고객사인 글로벌 EV 업체의 재고 증가에 대한 우려에 연동하면서 하락하다가 연초 바닥을 찍고 4분기 실적 기대감과 함께 글로벌 EV 업체의 생산 증가 뉴스에 힘입어 32% 상승하였다. 현재 주가는 2023년 예상 실적 기준으로 P/E 10배 수준이다. 

 

과거 평균 12배 대비 낮고 전방 고객사들의 생산 증가에 따라 실적 성장이 이어진다는 점에서 긍정적 접근이 유효하다. 이에 하나증권은 명신산업의 목표주가로 18,890원을 제시한다.