파워팩 신사업 가시화로 리레이팅이 기대되는 에스퓨얼셀 3Q22 영업이익 알아보기

에스퓨얼셀 3Q22 실적 

에스퓨얼셀 3Q22 전사 매출액과 영업이익은 각각 144억 원, 8억 원을 기록하며 당사 추정치 대비 하회하였다. 건물용 매출액은 133억 원을 기록하였으며 이번에도 발전용 매출은 없었다. 전사 매출액의 대부분을 차지하는 건물용이 당해연도 실적을 결정짓는다. 

 

 

2H22 건물용 매출액은 348억 원으로 성장할 전망이며 연간으로는 527억 원이 예상되며, 계약 기간이 연장되었던 경주 발전용 PJT도 4분기에 인식되기 시작하면서 전사 외형 성장에 기여할 것으로 전망된다. 내년부터 공공 공동 주택(30세대 이상) ZEB 의무화가 조기 적용되며 건물용 시장 성장 속도는 생각보다 빨라질 것으로 보인다. 

에스퓨얼셀 2022년 3분기 실적

시장의 과반을 점유했기에 직접적인 수혜가 예상되며 건물용 매출액은 626억 원이 기대된다. 지속적인 원가 절감 기술 개발과 적용으로 외형 성장과 더불어 마진 확대가 가능할 것으로 예상된다. 

 

지난 9월 국내 최초로 5kW급 건물용 연료전지의 유럽 CE 인증을 획득하였다. 현재 실증 운전을 진행 중이며 본격 매출 발생 시기는 2024년으로 예상된다. 2030년까지 누적 2,500억 원 매출 달성을 목표 중이다. 연간 200~400억 원의 매출 발생이 기대되며, 현재 실적 추정치는 국내만 고려하였으며 유럽 매출 발생이 본격화될 경우 추정치가 대폭 상향될 전망이다. 이를 바탕으로 어려운 발생 시장 환경임에도 CB, BW를 통해 총 200억 원의 투자 자금을 무이표로 조달하였다.

 

이에 신한투자증권은 3Q22분기에 에스퓨얼셀의 목표주가로 32,000원을 제시한다. 본업 펀더멘털이 단단해지고 있으며, 조달 자금 활용을 통해 유럽 외 추가 해외 진출을 계획 중이다. 파워팩 신사업 투자도 집행할 예정으로 파워팩 신사업까지 가시화될 경우 주가 리레이팅이 가능해질 것으로 보인다.