코스맥스엔비티, 2024년 중국 건기식 시장에서 성장이 예상되다

코스맥스엔비티, 호주법인 고성장

코스맥스엔비티의 호주법인은 중국 대형고객사를 기반으로 비용 커버가 가능한 매출규모를 달성하면서 매출과 이익 고성장 구간에 진입할 예정이다. 2023년 예상 호주법인 매출액은 704억 원으로 전년동기 대비 +23% yoy 증가가 예상된다.

 

 

기존 1대 고객사인 Swisse의 두 자릿수 매출 성장이 지속되고 있으며, 2022년 4분기에 신규 편입된 중국 로컬 1위 건강기능식품 고객사의 실적기여가 온기 반영될 것으로 보인다. 호주법인 예상 영업이익은 2023년 23억 원에서 2024년 62억 원으로 본격화될 전망이다.

 

호주법인 연간 매출액 추이와 가동률

2023년 예상 국내법인 매출액은 2,352억 원으로 지역별 매출액은 내수 1,254억 원, 수출 1,098억 원을 전망하고 있다. 수출 매출 고성장은 국내법인에서 제조하여 중국 온라인 사업자에게 직접 공급하는 직납 매출 고성장에 기인하고 있다. 2023년 예상 영업이익은 334억 원, 영업이익률은 14.2%, 국내법인 수출 비중은 2022년 37%에서 2023년 47%, 2024년 48%로 확대할 전망이다.

 

이에 이베스트투자증권은 코스맥스엔비티의 목표주가로 7,500원을 제시한다. 목표주가는 주요 해외법인 구조조정이 종료되며 정상화되는 시점인 2024년을 기준실적으로 설정하며, 타겟 멀티플은 비교기업 2024년 PER 평균 8배를 적용하였다. 중국 매출비중과 중국 관련 수출증가율 측면에서 동사의 멀티플은 비교기업인 콜마비앤에이치 2024년 PER 10배 대비 프리미엄을 받을 수 있지만 미국 법인과 관련된 우려와 재무상태를 감안하여 보수적인 멀티플을 적용하였다. 

 

2024년을 기준으로 주요 해외 법인의 합산 실적이 흑자전환하여 전사 실적에 기여하는 구간에 진입할 예정이다. 또한 핵심 고객사가 중국 건기식 시장에서 유의미한 성장을 하고 있다는 점에서 시장의 관심이 확대될 전망이다.