코로나 19 재확산으로 호흡기의약품의 매출 성장을 보인 대원제약의 하반기 목표주가 알아보기

대원제약 2Q22 실적

대원제약 2Q22 연결 실적은 매출액 1,170억 원(YoY +33.5%)과 영업이익 102억 원(YoY +127.4%)으로 2개 분기만에 작년 영업이익 194억 원을 상회하는 실적을 세웠다. 펠루비(해열진통제)와 코대원(전문의약품 진해거담제), 콜대원(일반의약품 진해거담제) 등 주요 호흡기 제품이 실적을 견인한 것으로 보인다.

 

 

2분기 코로나 19의 재확산과 소강이 동시에 나타났지만 약국 재고 보충 및 브랜드 인지도 향상으로 성장세가 꺾이지 않았다. 다만 영업이익률은 8.7% QoQ 3.2% p 소폭 감소한 기록이다. 광고비, 인건비 증가에 따라 판관비가 상승한 것이 주원인이다. 뉴베인과 콜대원 등 마케팅으로 광고선전비는 48억 원(YoY +31%)이 집행되었다. 인건비는 호실적에 따라 인센티브 지급으로 262억( +24%)을 기록하였다. 

대웅제약 연간/분기별 실적

대원제약의 2022년 매출액은 4,508억 원(YoY +27.3%), 영업이익 412억 원(YoY +112.2%)으로 30%에 가까운 고성장을 전망하고 있다. 호흡기계 제품의 특성상 4분기가 성수기지만, 현재 7~8월 일평균 확진자 수는 7만명(vs. 2분기 5.8만 명)으로 유행 중으로 3분기도 호실적이 예상되는 바이다.

 

4분기 전통 호흡기 환자향 매출도 더해진다면 연간 실적 기대치를 높여볼 수 있는 상황이다. 현재 본업에서 창출한 현금흐름으로 내분비계 R&D, OTX/XHX 역량도 강화하고 있는 추세다. 특히 OTX/CHC에서 매년 20개(7개월 누적 12개)의 신제품을 출시할 계획으로 신제품 매출 추가가 전망될 예정이다. 

 

이에 한화투자증권은 대원제약의 목표주가를 25,000원으로 제시한다. 현재 대원제약의 주가는 17,300원이다. 코로나 19 재확산으로 동사의 호흡기 의약품 매출 성장이 지속되어 2022년 실적은 고성장을 거둘 것으로 보인다.