셀트리온헬스케어, 램시마SC와 유럽 유플라이마 성장

셀트리온헬스케어 4Q22 실적

셀트리온헬스케어는 연결 기준 4Q22 매출액 5,411억 원, 영업이익 373억 원으로 컨센서스 매출액 5,476억 원, 영업이익 743억 원을 하회하는 실적을 기록하였다. 영업이익 컨센서스 하회 요인은 전반적인 판관비의 증가 때문이다. 매출총이익률은 30.2%로 견조하였지만 연말 인센티브에 따른 인건비 증가, 완제 생산 증가에 따른 시험연구비 증가, 먼디파마 지급수수료 정산과 판촉비 증가등의 요인으로 전반적인 판관비가 증가하며 수익성이 악화된 것으로 파악된다.

 

 

셀트리온헬스케어의 23년 연결 기준 매출액은 2조 2,603억 원, 영업이익은 2,395억 원을 전망한다. 직판 관련한 인건비를 비롯한 판관비 증가에도 불구하고 램시마SC, 유럽 유플라이마를 통한 탑라인 성장과 견조한 매출총이익률로 영업이익률은 소폭 하락하며 수익성을 유지할 것으로 파악된다. 

 

셀트리온 Infliximab 제품 유럽 점유율 추이

 

램시마SC 매출액은 22년 4분기 QoQ로 24.8% 증가하며 성장세를 유지 중이다. 이에 램시마SC 23년 매출액 추정치를 기존 3,510억 원에서 4,271억 원으로 상향 조정하였다. 앞선 보고서에 언급한 바와 같이 미국 유플라이마는 23년에 본격적으로 매출을 확인하기는 어려울 전망이다.

 

다만 유럽 주요 입찰에서 성과를 거두고 있으며, 유럽 지역을 기반으로 매출 성장을 이뤄낼 것으로 보인다. 이에 유플라이마의 23년 매출액 추정치를 기존 1,346억 원에서 1,701억 원으로 상향 조정하였다. 이에 하나증권은 셀트리온헬스케어의 목표주가로 110,000원을 제시한다. 

 

23년에는 큰폭의 수익성 개선은 어려울 전망이나 중장기적으로 23년, 24년 베그젤마, 미국 유플라이마, 미국 램시마SC, 스텔라 시밀러의 출시라는 성장 동력을 지니고 있다. 2분기 유플라이마의 FDA 승인을 시작으로 올해 하반기 미국 유플라이마 출시 이후 주요 PBM 처방 목록 등재 등 24년 실적을 견인할 전망이다.