금리 상승으로 단기 실적 수혜를 받은 한국자산신탁 주가 전망 알아보기

한국자산신탁  2Q22 실적

한국자산신탁 2분기 영업수익은 553억 원, 영업이익은 358억 원으로 전년 동기 대비 각각 +9.7%, -9.1%의 증감률을 기록하였다. 기 수주 증가를 바탕으로 한 수수료 수익 증가(YoY +24.0%)가 지속되는 가운데 자회사 한국자산캐피탈 중심의 대출채권 증가와 금리 상승이 더해져 이자수익도 큰 폭(YoY +41.7%) 늘어났다. 

 

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영업비용은 전부기와 유사하며 작년 2분기 증권평가손실이 마이너스를 기록한 것 때문에 YoY로는 증가폭이 크게 나타난 걸 볼 수 있다. 상반기 신규수주는 786억 원으로 전년 동기 1299억 원 대비 큰 폭으로 감소하였다. 이는 작년 베이스 부담이 작용한 것이며 20년 상반기 수주 규모(797억 원)와는 유사한 수준이다. 

한국자산신탁의 P/B 밸류에이션

수주 성과와는 별개로 신탁사 자금을 활용하려는 수요가 오히려 늘어났다. 기 수주분을 바탕으로 하여 수수료 수익의 증가가 이미 이뤄줬으며 금리 상승과 대출 증가(한국 자산캐피탈 대출채권 및 신탁계정대 증가)가 맞물리면서 이자 수익도 가파른 증가를 보이고 있다. 

 

현재로서는 대손충당금 관련 이슈도 부재한 만큼 영업수익 증가가 곧 순이익 증가로 이어질 전망으로 보인다. 이에 한화투자증권은 한국자산신탁 목표주가로 5,700원을 제시하였다. 현재 한국자산신탁 주가는 3,600원이다. 목표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 0.7배를 적용하였다. 현대 동사의 주가는 당사 추정치 기준 12M Fwd, P/E 3.4배, P/B 0.44배 수준이며, 작년 DPS(220원) 기준 배당수익률은 6.1%로 높다. 

 

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